B. Central deja tasa en 2,25% y dice que próximos recortes serán menos agresivos y más pausados

Por Proderechos

El instituto emisor ha aplicado un recorte de 600 puntos básicos en 2009, revelando una estrategia incluso más agresiva que para la Crisis Asiática.

Viernes, 13 de Marzo de 2009
Economía y Negocios Online, El Mercurio
L. CASTAÑEDA, R. ZANETTA Y F. VIAL

El Consejo del Banco Central resolvió reducir a 2,25% la tasa de interés de política monetaria (TPM), llevándola al mismo nivel de noviembre de 2004.

En lo que va corrido del año, el recorte del tipo de interés acumula 600 puntos base, tras las bajas de 100 puntos en enero y 250 en febrero y marzo.

Analistas prevén un rápido traspaso a los créditos de consumo y tarjetas de crédito que son de corto plazo, y un impacto menor en las tasas de largo plazo para préstamos hipotecarios.

El Consejo fundamentó su decisión en la perspectiva de un rápido descenso de la inflación y dijo que aproxima la tasa de política a un nivel coherente con el entorno macroeconómico y sus riesgos. “Podrán ser necesarias reducciones adicionales de tasa, pero de magnitud y frecuencia comparables a patrones históricos”.

Hizo notar que sigue el deterioro de las perspectivas para el crecimiento global este año; persiste la incertidumbre sobre cuándo se resolverán los problemas financieros globales, y si bien el precio del cobre ha aumentado, los precios de productos básicos se mantienen bajos.

El comunicado destacó además que, internamente, la actividad del primer trimestre muestra tasas de variación interanual negativas debido a la desaceleración de fines de 2008; sube el desempleo y las condiciones crediticias se mantienen estrechas, pero comienzan a reflejar los recortes de la TPM.

Desde que se nominalizara la TPM en agosto de 2001, el nivel más bajo lo alcanzó en enero de 2004, con 1,75%.

Este año, la tasa de interés debería descender a 1% y menos, opina Aldo Lema, economista jefe del Grupo Security. Basa su estimación en el deterioro del cuadro macroeconómico, que considera tasas negativas de crecimiento hasta el tercer trimestre del año. Prevé incluso que el Banco Central podría adicionalmente intervenir en las tasas largas vía menores licitaciones de sus bonos de largo plazo.

El académico de la Universidad de Santiago, Guillermo Pattillo, proyecta en cambio que la TPM cerrará este año en 1,75%, y el crecimiento económico entre 0,5% y 1%, en un contexto en que la inflación se ubicará por debajo del 3% anual en diciembre.

Menor tasa de política monetaria: ¿dólar al alza?

Tasa de interés y dólar son dos elementos que están relacionados. Según explican los expertos, un recorte en la tasa por parte del Banco Central redundaría en una apreciación del dólar en el mercado local si es que se mantienen fijas las demás condiciones que afectan la cotización de la moneda.

Según explica Ronald Volpi, jefe de moneda extranjera de EuroAmerica, una tasa interés más baja implica la salida de dólares del mercado local. Lo anterior, porque los inversionistas optan por países con tasas más altas para invertir. Esta explicación es similar a la que plantea Jorge Tapia, economista de Munita, Cruzat y Claro.

Tapia plantea que en general, un recorte de tasa debiera depreciar la moneda local, ya que la vuelve menos atractiva para invertir en ella. Sin embargo, ambos expertos coinciden en que hoy hay una serie de otros factores que inciden también en el comportamiento de la moneda, por lo que es difícil ver un impacto tan lineal como resultado de la TPM.

Tapia explica que hoy en día en los mercados ha primado la aversión al riesgo por parte de los inversionistas, como elemento decisivo para determinar tanto el rumbo de la bolsa como de las divisas. Así, por ejemplo, ante señales negativas a nivel macroeconómico, los inversionistas optan por refugiarse en activos más seguros. Venden acciones y eligen alternativas más conservadoras, como los bonos del Tesoro. Y para comprar estos instrumentos requieren dólares.

Volpi agrega que hoy no son los diferenciales de tasas los que “mueven” al dólar. Y aunque si bien reconoce que sí tienen impacto en las distintas divisas, no son el elemento principal.

El 12 de febrero pasado, cuando el Central recortó en 250 puntos la tasa de política monetaria, el dólar registró una caída de $14,3 en la jornada siguiente. Ayer, la divisa cerró con un precio de $597,3, apenas $4,5 más que el valor que tenía ese jueves de febrero, antes de conocer la decisión del Instituto Emisor. En la sesión de ayer, el dólar registró una caída de $5,7 y cerró la sesión con un valor de $597,3, su precio más bajo desde el 27 de febrero.

Baja de tasas impactará primero en depósitos a plazo

La baja de 250 puntos base en la Tasa de Política Monetaria impactará nuevamente en los depósitos a plazo. Esto, porque uno de los objetivos de bajar la tasa de instancia del Banco Central es incentivar el consumo en desmedro del ahorro.

Jorge Chang, gerente de estudios de EuroAmerica, afirma: “De aquí para adelante se va a hacer más estrecha la rentabilidad de los depósitos bancarios de lo que normalmente es”, o sea, los depositantes van a recibir menos intereses por el dinero que ponen en sus bancos.

Hasta antes del recorte del Central, las tasas de captación nominal a 30 días eran de 0,20%, y de 0,21% para depósitos a 90 días. Pero a partir de hoy “podrían caer otros cinco puntos básicos en promedio. Incluso, van a haber bancos que bajen (las tasas) hasta 0,10%”, asegura Paula Vicuña, de Santander GBM.

En enero, las tasas de captación bordeaban los 0,60 puntos porcentuales, antes del recorte de 100 puntos que decidió el Central en su reunión mensual. En este marco, Chang dice que es mejor realizar depósitos en pesos nominales, debido a que por “varios meses el IPC ha sido negativo, y eso significa que si una persona compra una UF a final de mes va a tener menos plata”.

Baja en colocaciones

El tercer recorte de la tasa de interés de política monetaria en 2009 tendrá también un efecto en las tasas de colocación, pero en menor grado, debido al alza en el riesgo de entregar créditos en momentos de crisis económica.

Aun así, Jorge Selaive, jefe del departamento de estudios del BCI, dice que “las anteriores bajas (de la TPM) se han ido traspasando en forma paulatina, particularmente en créditos de corto plazo, y ese proceso va a continuar”.

Esto debería impulsar al alza la demanda por nuevos créditos, en particular de consumo.

Según Carola Saldías, analista de Fitch Ratings, va a haber un traspaso más eficiente del menor costo de fondo de los bancos, con lo que se van a poder agregar clientes que con tasas mayores no estaban dispuestos a endeudarse.

Según datos del sector, entre octubre de 2008 y marzo de este año, la demanda por créditos ha caído cerca de 30%.

En cuanto a los préstamos de largo plazo, principalmente hipotecarios, los analistas coinciden en que también tendrá un efecto importante, debido a la caída de seis puntos porcentuales en tres meses.

Fuente: Emol